La riforma della Dividend Exemption e della Participation Exemption

La riforma della Dividend Exemption e della Participation Exemption (PEX) introdotta dalla Legge di Bilancio 2026 interviene su uno dei nodi più sensibili della fiscalità d’impresa: il trattamento di dividendi e plusvalenze nelle strutture partecipative, soprattutto quando si ragiona in logica di gruppo e lungo catene societarie. 

Il cuore dell’impostazione sta nelle nuove soglie (percentuale e valore) e nella distinzione fra calcoli diretti e calcoli indiretti lungo la catena, con implicazioni immediate per holding, sub-holding e veicoli di investimento.

A questo si aggiungono i profili di decorrenza e gli effetti sulle partecipazioni “stratificate”, dove criteri come la FIFO e le dismissioni frazionate possono produrre esiti inattesi se non governati ex ante. Un capitolo decisivo riguarda poi la nozione di “valore fiscale”: è il punto in cui la regola diventa prassi, e dove documentazione, tracciabilità e coerenza contabile-fiscale fanno la differenza tra applicazione lineare e contenzioso potenziale.

Infine, la riforma apre inevitabilmente un fronte sulle riorganizzazioni e sui presidi antiabuso: il tema non è “se” ristrutturare, ma “come” motivare e sostenere operazioni coerenti, robuste e difendibili.